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资金证券-且市场仍需时间消化中美第一阶段协议执行的结构影响-建昌新闻

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艺人黄智博被批捕

下周(1月20日到1月23日),春節前最後的交易時間,A股迎來解禁高峰,為2020年最大限售股解禁周。共有91家公司限售股陸續解禁,合計解禁量200.84億股,按1月17日收盤價計算,解禁市值為3063.36億元,較上周911.28億的解禁市值環比增加236%。其中,解禁市值前三的是:順豐控股(002352,股吧)1004.58億元、中國銀河(601881,股吧)594.3億元、五礦資本(600390,股吧)321.03億元。同時,2019年7月開市的科創板,1月22日迎來首批網下配售的限售股解禁。按1月17日收盤價,解禁規模約40億元,廣發證券(000776,股吧)策略團隊認為,目前科創板日成交額提升至100億以上台階,解禁衝擊更弱。

廣發證券策略團隊指出,年初以來寬鬆邊際增強+風險偏好提升是A股風格明顯轉向科技成長的驅動力。本周公布的12月金融經濟數據進一步指向中國經濟增長階段性企穩,而股票和債券市場對此反應較為平淡也印證了金融市場對此的預期已經趨於一致,因此如果分子端沒有進一步增強(要到3月進入旺季才能驗證),而分母端沒有被削弱(名義GDP與社融匹配度),投資者依然會更青睞中期更清晰的產業邏輯。

中信證券(600030,股吧)策略團隊指出,第一階段協議落地標志著中美博弈進入緩和期,料2020年外部宏觀衝擊不確定性將顯著降低,但市場仍需時間消化部分條款的中期影響。

財通證券策略團隊指出,本周市場環境相對偏暖,美國取消對中國「外匯操縱國」的認定、中美如期簽訂第一階段經貿協議、國內經濟數據整體企穩回升。但市場卻開始進入震蕩分化的階段,主要源於積極因素均在此前市場預期之內並已有所反應,利好兌現疊加春節假期臨近,資金謹慎情緒有所攀升,預計節前仍將呈現指數震蕩、局部機會活躍的行情。

2、證監會召開2020年系統工作會議

華泰證券:3000點大概率紮實

1、分子端處於數據及業績空窗期,階段性非主要矛盾。雖然PMI、PPI、工業增加值等數據已在改善,驗證「經濟階段性企穩、進入補庫存周期」的判斷,但對市場說服力仍不足,需等待數據信號進一步確認方能扭轉預期。

安信證券:春季行情仍將進一步延續

西南證券:市場仍有較多結構性機會

3、風險偏好持續提升。首先國內處於經濟企穩+貨幣寬鬆+滯漲緩解的組合下,內部環境偏暖。其次,外部中美貿易談判第一階段協議正式達成、中東局勢有緩和跡象、同時外資持續大幅流入,來自海外的不確定性也在下降。由此,市場風險偏好全面回升。

該團隊指出,這次春季行情更像2006年初、2009年初,是牛市中的春季行情,後續走勢會更強勢,考慮2006、2007、2009、2015年這4次牛市強勢春季行情,行情持續時間平均為59天,期間上證綜指最大漲幅平均為44%,空間和時間明顯較非牛市更大。借鑒歷史,春季行情的壓力位不是1浪高點,而是之前熊市最後一跌前的高點,即3500點左右。

本文首發於微信公眾號:中國基金報。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

當地時間1月15日上午,中美第一階段經貿協議簽署儀式在美國白宮東廳舉行。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國總統特朗普共同簽署協議文本並致辭。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴在中美第一階段經貿協議簽署儀式上致辭時說,達成第一階段經貿協議,有利於中國,有利於美國,有利於全世界。

該團隊預測,接下來一個階段主要面臨的風險點有中小創業績預告不及預期、春節后新開工、前2月經濟數據不及預期以及MSCI對於A股2020年納入進程的關注。在此過程,這些因素對市場帶來擾動、震蕩、回調,無需過度擔憂,反而為投資者提供買點好時機。

1月19日上午,中國人民銀行公告稱,為對沖現金投放高峰等因素的影響,維護春節前銀行體系流動性合理充裕,2020年1月19日人民銀行以利率招標方式開展了2000億元逆回購操作。期限14天,中標利率2.65%。此前三個工作日,央行已凈投放7000億元。至此,本周央行凈投放資金共11000億元。

該團隊指出,增量資金流入仍有慣性,但預計節奏上春節后才會提速,且市場仍需時間消化中美第一階段協議執行的結構影響。考慮資金流入節奏和增量資金偏好,以及業績與估值匹配的「性價比」,節前是配置價值的最佳時點,建議重點關注銀行、保險、食品飲料、家電、醫藥和醫療服務等板塊。

那麼,在豬年僅剩的幾個工作日里,A股的這場豬年收官戰究竟會如何打,到底是應該持股過節還是落袋為安,基金君整理了十大券商最新的策略,為大家做一些參考。

中原證券:建議保持多頭思維中原證券策略團隊認為,雖然本周中美簽署貿易協議,但本周 A 股出現連續調整,主要原因在於央行周初公開市場操作低於預期,市場擔憂流動性缺口;京滬高鐵 IPO 落地;部分股票公布業績預告;周邊政治局勢出現新問題等。但泛科技板塊和新能源汽車產業鏈推動中小盤表現強勁,本周明顯呈現出滬弱深強格局。

和市場平淡表現形成鮮明對比的是,本周消息面上利好頻傳。從中美第一階段協議正式簽訂到央行四天「放水」11000億,從證監會召開今年系統工作會議到權益市場爆款基金頻出,資本市場吸睛又吸金。

該團隊指出,貼現率下行驅動「金融供給側慢牛」,「冬日暖煦」處於第二階段。在行業配置上,歷史經驗春節前流動性較為寬裕,繼續關注「產業周期與流動性共振」的科技成長股,此外,主動補庫存是2020年三大確定性之一,繼續關注「率先補庫」受益行業,如工業金屬/玻璃/橡膠。

該團隊預計,全年來看,維持指數上行空間或大於下行空間的判斷,3000點大概率紮實。配置上,景氣品種籌碼仍然珍貴,繼續關注建材/汽車/家電/建築等行業性機會,重點挖掘電新/機械的個股精選(工控、工業機械人(300024,股吧)等),相機布局Q1結構性通脹減壓后三個「大年」(電動車上中游、電子、雲計算)的機會。

值得注意的是,防風險再次上升到了2020年工作的首位,會上提出,當前資本市場正面臨難得發展機遇,大力發展直接融資、實體經濟潛能持續釋放、居民財富管理需求迅速增長、金融供給側結構性改革深入推進,都為資本市場發展提供支撐、注入活力。同時,外部環境更趨複雜嚴峻,宏觀經濟運行挑戰增多,金融風險面臨新的考驗,做好資本市場工作需要付出更大努力。此外,此次會議強調平穩推出創業板改革並試點註冊制、持續推動提升權益類基金佔比、多方拓展中長期資金來源、促進投資端和融資端平衡發展等積極信號。

財通證券:預計節前仍將呈現指數震蕩、局部機會活躍的行情

總體來看,該團隊指出,當前需要重點配置具備自身增長邏輯的板塊,建議關注電子、新能源汽車產業鏈,傳媒板塊,以及能夠對沖經濟下行的醫藥板塊。

在該團隊看來,後續市場主要矛盾從分母端回歸分子端需等待三個信號:1、隨着經濟階段性企穩進入補庫存周期,分母端進一步寬鬆動力減弱。2、貨幣寬鬆效果由金融市場向實體下沉。3、分子端改善信號更加明確。近期分母端持續改善之下,市場對於經濟基本面和企業盈利的關注下降,經濟進入補庫存周期並迎來階段性修復並未被市場充分預期。後續隨着分母端動力減弱,經濟階段性復蘇信號持續顯現,市場將回歸分子端主線,周期將是最受益的大類方向,周期核心資產重估仍將繼續。

十大券商最新策略中信證券:節前是配置價值的最佳時點

在配置上,該團隊認為應該配置「兩頭走」,一頭是「核心資產」中低估值價值龍頭,如金融、地產、周期等方向。另一頭是「大創新」中的5G泛化、新能源車鏈條、先進製造業等新興成長方向。

國盛證券:戰略性配置周期核心資產

該團隊表示,外資流入A股格局不變,人民幣今年升值可能性更大、A股估值比美股低、長期看國際指數將提高A股權重。此外,在配置上,其認為著眼整個牛市3浪,最終還是利潤增速快的行業漲幅更大,即盈利上升陡峭行業漲幅居前,形成牛市主導產業,「科技+券商」更優。其中,從細分板塊看,科技板塊盈利回升更為明顯,預計2020年科技板塊凈利潤同比增速25%,此外,參考歷史經驗,牛市3浪日均成交額有望近萬億,券商高貝塔特徵將逐漸顯現,而且在金融供給側改革的背景下,做大直接融資、股權融資必將做大做強證券行業,券商業績更能進一步提升。

安信證券策略團隊指出,從中長期看,A股處於成熟牛,其核心邏輯是中國經濟走向高質量發展,因此對應的A股市場產業主線是科技、醫藥和消費,這個中長期主線不會輕易變化,不宜輕言切換。這其中不同子行業當前景氣、中期空間、估值、政策導向、資金屬性及風險偏好影響不同階段的領漲板塊,其他板塊在整個牛市中也會跟隨式上漲,如果要強調風格切換,需要宏觀經濟金融環境出現很大變化。總體來說,當前依然看不到市場具備出現全面風格轉向的條件。

(2)2019年報業績仍需注意商譽減值問題。當前主板/中小板/創業板商譽存量占凈資產分別為2.1%/8.8%/15.0%,雖較2018年高位有一定緩解,但在近兩年經濟增速下行和更嚴格的披露要求下,預計2019年年報仍然有減值壓力需要釋放。

廣發證券:貼現率下行驅動「金融供給側慢牛」

該團隊指出,可適當關注以下幾個方向:1、符合國家戰略發展方向且景氣度提升的科技成長板塊;2、年報預告披露期,業績存在超預期的相關板塊標的;3、估值偏低且有望率先進入補庫存階段的部分周期品種。

海通證券(600837,股吧)策略團隊認為,牛市的春季行情正在路上。該團隊認為,春季行情是A股從不缺席的季節性規律,過去一段時間三個催化劑已經出現,並且近期仍在發酵。第一,宏觀政策定調偏暖。2019年12月12日中央經濟工作會議明確宏觀政策基調偏暖,2020年1月1日央行宣布全面降准。今年1月16日央行公布去年12月金融統計數據進一步印證貨幣政策偏暖環境;第二,基本面數據趨穩,1月17日統計局公布去年4季度的經濟數據進一步印證這一趨勢,整體看去年4季度經濟量平價漲,4季度實際GDP同比增速6.0%,較3季度低位持平,名義GDP增速回升到9.6%;第三,中美經貿關係緩和。本月13日-15日中國與美方簽署第一階段經貿協議,外圍環境持續趨穩。

在該團隊看來,兩個因素相較之下,前一個因素更佔主導地位。因為經濟從去年10月份開始已經階段性見底,但行情的啟動卻是在12月3日之後展開。因此,當前第一階段協議達成以後,預期兌現,市場呈現出震蕩走勢。但在這種震蕩走勢中,市場仍然有較多的結構性機會。該團隊預計,2020年整體的經濟增速不會高,依然在6%左右。但部分產業領域卻會出現高增長。本輪科技長牛的主線邏輯是5G的投資與應用。中美階段性緩和后,更進一步降低了市場對於科技股的擔憂。在5G的投資和應用中,5G設備的投資會在先期帶動通訊板塊的上漲,之後隨着5G終端的推廣,相應的手機產業鏈的廠商會受益,電子股將有不錯的收益。之後,隨着5G應用的落地,相應軟件和應用將會迎來一輪新產業機會,這就使得傳媒板塊有不錯的表現,例如雲遊戲的應用。而目前5G的推廣,仍然在終端普及上,5G手機的滲透率將有至少兩年時間的快速提升,能夠帶動相應產業鏈的股票表現。

在其團隊看來,春節前銀行間流動性寬裕將強化科技成長股的「三因素」共振。經驗規律顯示,春節前短端利率大概率下行,A股大概率上漲,市場風格多偏向成長股。政策一般會「呵護」春節前的流動性環境,這在一定程度上能夠維持流動性寬鬆的預期,強化科技成長股的「三因素」共振。

3、央行四天累計「放水」11000億

國盛證券策略團隊認為,近期A股TMT、周期、消費等板塊輪番領漲,市場整體缺乏主線,各板塊呈輪動式、階梯式上漲,主要原因在於近期市場主要矛盾在分母端而非分子端:

興業證券:從戰略防禦轉向戰略進攻的時機已到 持股過節

今年開年以來,爆款基金頻頻刷屏,日光「基」屢見不鮮,而本周新基金髮行市場更是火爆異常,去年權益基金冠軍得主劉格菘挂帥的新基金一天吸金或達千億,將爆款基金吸金效應推向高潮。

2、分母端流動性持續放鬆。去年底至今央行調降政策利率、降准等寬鬆舉措不斷落地,市場流動性環境及預期均顯著改善,同業存單、質押式回購等利率均處在歷史低位。

5、上市公司限售股解禁潮下周來襲,近3000億

華泰證券策略團隊指出,去年12月以來A股市場的突出特徵是增量資金入場之下的熱點擴散,經濟弱復蘇與流動性偏寬兩條邏輯線并行演繹,但兩條線均強勢的趨勢或難持續,預計後續大概率將由一方向另一方邊際收斂,驗證時點或在2月後。

4、新基金爆款頻出,居民儲蓄正在往股市搬家?

西南證券(600369,股吧)策略團隊指出,此輪行情上漲主要有兩大因素。一方面,中美貿易協議簽訂預期帶來外資的持續流入,是此輪行情的催化劑。11月20日至今,北上資金已經持續凈流入近1600億元,平均每個交易日凈流入44億元,是支撐此輪行情的重要力量。另一方面,是經濟數據的回暖。去年10月份以來的經濟數據回暖,是A股由之前的結構性行情向此次全面行情擴散的重要原因。從12月份公布的經濟數據來看,社融、PPI等數據延續了10月份以來的好轉態勢。2019年四季度的GDP增速也與三季度持平,止住了此前連續兩個季度的下行態勢。

興業證券(601377,股吧)策略團隊指出,繼續維持「挺進大別山」從戰略防禦轉向戰略進攻期的整體判斷,積極作為是投資者當前的不二選擇。

這些重磅消息看過來1、中美第一階段經貿協議正式簽署

該團隊指出,中美第一階段協議正式簽訂,有利於營造良好的外部環境,經濟保持穩定、增強企業家信心,更多精力集中在內部改革、對外開放、高質量發展等經濟轉型方向。外部環境階段性好轉。此外,如果由於外部的一些擾動對市場造成影響,反而是給投資者提供了較好買點的機會。應該以一份平常心看待中美關係的後續發展,打鐵還需自身硬。與此同時,證監會召開2020工作會議,本次會議證監會強調平穩推出創業板改革並試點註冊制、持續推動提升權益類基金佔比、多方拓展中長期資金來源、促進投資端和融資端平衡發展等積極信號。從2019年經濟工作會議的「牽一髮而動全身」到新的證券法修訂,再到這次證監會工作會議強調內容。可以看到改革在加速、監管違法在加強、中長線資金和權益公募基金在加量,我們應該珍惜正在經歷的這一輪長牛趨勢。

中信證券策略團隊認為,A股在估值快速抬升后已進入業績匹配期,料業績彈性對估值擴張的約束會越來越明顯。主要表現在三點:

(3)基本面的增長暫不能追上估值擴張速度。截至1月18日,業績預喜且市值超過100億的個股中,估值在60%以上高歷史分位數的公司佔比接近五成。短期估值快速修復拔高了市場的業績預期,預計未來兩周業績快報超預期的空間很有限。

綜上,近期行情主要矛盾在分母端流動性及風險偏好的改善而非分子端邏輯,由此推動各板塊輪番向上,並且受分母端影響更大的TMT及中小股票彈性更佳。

該團隊建議,後市A股有望在業績邊際改善帶動下由前期情緒回暖推動的估值修復進入業績驅動的估值修復階段,建議保持多頭思維。在市場風險偏好回升過程中,短線仍然看好新能源汽車產業鏈,結構性分化行情意味着行業輪動與倉位選擇均重要。建議保持6成倉位,短線關注新能源汽車產業鏈(小金屬、汽車、新材料等)以及建材、工業金屬等周期板塊,白酒、家電等消費板塊,長線繼續建議關注金融、優質成長股和消費藍籌等。

1月16日至17日,2020年證監會系統工作會議在京召開。會議總結了2019年主要工作,分析當前資本市場改革發展面臨的形勢,研究部署2020年重點任務。

中國基金報記者 王元也本周(1.14-1.19)市場「節前效應」開始逐漸顯現,整體表現平淡,上證綜指,中小板指和創業板指漲跌幅分別為-0.54%,1.86%和1.49%。不過,從結構上來看,成長風格表現搶眼,本周科創板個股全面上漲,平均漲幅超過12%。

海通證券:牛市中的春季行情仍在路上 壓力位在3500點左右

安信證券策略認為,央行此舉不僅緩解了年前流動性季節性緊張的局面,也顯示了央行整體態度仍是偏向積極。未來一個階段,在降成本的政策目標指引下,央行貨幣政策仍有望進一步微調。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為,當前市場的賺錢效應逐步提升,投資者的信心也不斷提升。未來流入A股的資金量主要包括三路資金,第一路資金就是從樓市中撤出的一些資金,進入到股市; 第二路資金就是居民儲蓄搬家,而這部分資金會成為股市的增量資金來源;第三路資金就是從傳統行業退出來的一些資金。華泰證券(601688,股吧)策略團隊指出,近期新成立公募爆款產品頻頻出現,中長期居民大類資產配置重構的邏輯較順。

該團隊認為,短期來看,市場風險偏好可能會逐漸降溫,但當前整體經濟依然平穩,金融環境整體寬鬆,春季行情仍將進一步延續。市場的關注重點將重新回歸基本面,尤其是一季報。預計成長性板塊一季度依然呈現景氣向上,同時在製造業復蘇預期下,處於庫存低位,受益於基本面邊際改善支撐的板塊也存在結構性補漲機會,例如部分機械、化工,有色等。雖然經濟整體預期未必很大,但結構性尤其是公司個股層面也會存在一些盈利顯著改善的機會,當然其板塊的持續性和中期空間依然可能略次於主線板塊。

在配置上,該團隊看周期核心資產,此外關注風電、汽車、電動車等景氣向上或有望迎來拐點的板塊。

(1)目前業績預告情況弱於往年同期。截至2020年1月18日,2019年業績預警和不確定公司佔比分別為28%/8%,均高於近五年平均水平。從行業角度來看,預警和不確定佔比較高的行業主要有鋼鐵、汽車、傳媒和建築。

數據顯示,2020年第一個工作日至1月17日共15天內,全市場新發行了55隻基金,共成立了35隻基金,成立規模達986億元。

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