图:央行四年来首次「全面+定向」降准-横山新闻网-中山市新闻
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金融利率-图:央行四年来首次「全面+定向」降准-中山市新闻

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定向降準分兩次實施央行強調,此次降準與9月中旬稅期形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,而且定向降準分兩次實施,也有利於穩妥有序釋放資金。因此,此次降準並非大水漫灌,穩健貨幣政策取向沒有改變。央行將繼續注重定向調控,兼顧內外平衡,加大逆周期調節力度,保持流動性合理充裕,保持M2(廣義貨幣)和社融規模增速與名義GDP增速基本匹配。

圖:央行四年來首次「全面+定向」降準

中國央行宣布「全面+定向」降準,包括全面降準0.5個百分點,再額外對僅在省級行政區域內經營的城商行定向降準1個百分點。央行預計,本次全面降準將釋放約8000億元(人民幣,下同)流動性,而定向降準則將釋放約1000億元資金。分析認為,外圍的不確定性、中國自身也面臨較大的經濟下行壓力,中國預先透過降準釋放流動性應對,年內降準還有空間。

陶金預期,在「穩增長」重要性顯著提升背景下,未來擇機對沖、鬆緊適度、逆周期調節的貨幣政策方向大概率不會轉向。長江宏觀首席分析師趙偉判斷,未來「寬貨幣」與「緊信用」的格局可能還將延續,通過「寬貨幣」對沖「緊信用」,有助於緩解經濟「出清」的衝擊。

逆周期政策調控力度加大交銀金研中心首席金融分析師鄂永健表明,「全面降準和定向降準同步推出,表明央行逆周期政策調節力度已顯著加大」。他指出,全球「降息潮」已經來襲,美聯儲本月或再度宣布「降息」,中國央行是預先透過降準方式釋放流動性,將為後期中期借貸便利(MLF)利率調整創造條件。他相信,在貸款利率併軌、貸款定價市場化程度提高背景下,是次降準將較過去更迅速有效地傳導致實體經濟領域,進而推動信貸利率的下行,達到降低實體經濟融資成本的目的。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊指出,定向降準是為了打通貨幣政策傳導機制,金融委會議還要求金融機構加大對專項債支持力度,這次普降可以提升金融機構參與專項債的發行。他認為,如果專項債順利發行,可以加快短期內的基建補短板,對穩增長起到一個拉動作用。

據悉,這次是央行4年來首次「全面+定向」降準。央行表示,是次降準是為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本;而為促進加大小微、民營企業支持,再額外對僅在省級行政區域內經營的城商行定向降準。財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司因其6%的法定準備金率為金融機中最低的,已處於較低水平,因此全面降準不包括上述三類機構。全面降準將在16日執行;定向降準則分別在10月15日和11月15日分2次實施到位,每次調降幅度0.5個百分點。

9月4日的國常會提到「及時運用普遍降準和定向降準等政策工具」;國務院副總理、金融委主任劉鶴周四也表示,要加大逆周期調節力度。蘇寧金研院研究員陶金坦言本次降準較過去有很大突破,且緊貼國常會要求的,給予實體經濟和小微企更多的支持力度。從內部因素看,固投等經濟數據顯示此前的「穩增長」政策效果並未獲有效釋放,特別是地方債資金到位情況並不令人滿意。因此,需要銀行體系進一步的資金支持。另外,現時銀行體系流動性未收窄,此番降準主要是配合銀行更大力度支持實體經濟而進行的資金支持。

章俊稱,現在貨幣政策基調是相機抉擇,四季度預計會根據國內外經濟的走勢,以及中美貿易磋商的進展來做相應的調整。降準料還有空間,而且在利率方面還會做更多的調整;如果四季度經濟下行壓力比較大的話,不排除有全面降息、下調基準利率的可能,這樣有助於穩定市場預期、提振市場情緒。

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